11月煤焦油市場穩(wěn)中一路上行，截止11月27日，11月煤焦油現(xiàn)貨價格平均價格為2577元/噸，較10月平均價高294元/噸，漲幅12.9%，當前主流（河北、山西、山東）現(xiàn)匯出廠2650-2910元/噸。供應方面，10-11月底山西累計退出焦化落后產(chǎn)能1000萬噸以上，河北、河南個別退出，新投產(chǎn)能釋放緩慢，煤焦油供應穩(wěn)中收窄，廠家普遍無庫存壓力，局部貨源呈現(xiàn)趨緊，焦企市場報盤心態(tài)較為堅挺。需求方面，下游深加工企業(yè)部分前期檢修企業(yè)陸續(xù)恢復生產(chǎn)，零星檢修，整體開工負荷較10月提升明顯，對煤焦油剛需增加，但是由于廠家多虧少盈運行，其產(chǎn)品煤瀝青運行尚可，其他跟進前欠佳，廠家原料接受能力受限。下游炭黑企業(yè)利潤可觀，11月整體維持高位負荷運行，對煤焦油剛需良好。月內(nèi)招標僵持中一路探漲，市場整體指引利好，附近廠家跟漲整理。

各地區(qū)市場情況：

——東北地區(qū)：黑龍江先漲后降，月初1950-2000元/噸，月底2000元/噸附近，焦企開工波動不大，前期外圍存利好提振，下旬受雨雪天氣影響，運輸受限，附近銷售為主。吉林通鋼招標先漲后降，月初2260元/噸，月末2200元/噸，月末回落。遼寧受唐山市場影響大，挺價后僵持穩(wěn)定。

——華北地區(qū)：邯鄲煤焦油一路調(diào)漲，華豐11月拍賣累計調(diào)漲225元/噸，焦企無庫存壓力，下游剛需良好，供需支撐市場堅挺。唐山小漲后陷入僵持，下游抵觸高位原料，中間商交投謹慎，但焦企無庫存壓力，疊加周邊利好提振，中下旬價格漲跌均不易。山西一路調(diào)漲，該地落后焦化產(chǎn)能退出持續(xù)推進，供應持續(xù)存利好，下游炭黑利潤可觀，整體維持高負荷運行，下游深加工零星檢修、復產(chǎn)，整體開工負荷尚可，疊加11月煤瀝青堅挺向上，廠家原料詢盤積極性尚可。

——華東地區(qū)：山東、安徽、江蘇上中旬上漲走勢，月底，安徽拍賣略跌，山東、江蘇持穩(wěn)。10月該地下游深加工檢修相對較多，11月陸續(xù)恢復生產(chǎn)，開工提升明顯，剛需增加，但廠家盈虧邊緣上下運行，其產(chǎn)品煤瀝青穩(wěn)中跟進，蒽油、洗油等推進不足，對原料支撐力度受限；下游炭黑整體開工良好，剛需尚可；

——西北地區(qū)：陜西穩(wěn)中上行，本月該地上下游生產(chǎn)偏穩(wěn)，受周邊山西市場影響偏大。內(nèi)蒙月初承兌2350元/噸，月末承兌2600元/噸，周邊詢盤積極，商談堅挺。新疆本月商談堅挺，該地下游利潤可觀，剛需良好。

——西南地區(qū)：云南、貴州穩(wěn)中上行，該地下游深加工、炭黑企業(yè)開工波動不大，原料剛需穩(wěn)定，中上旬外圍堅挺氣氛，中間商交投活躍，剛需增加；四川部分貨源外流，跟隨主產(chǎn)區(qū)僵持偏穩(wěn)中偏強。

——華中地區(qū)：安陽隨邯鄲調(diào)整，商談上漲為主。平頂山觀望附近河北、山東而調(diào)整。湖南湖北受河南、山東市場影響偏大，重心上調(diào)整理。

主要影響因素

裝置開工情況：11月焦化行業(yè)開工較10月略低，一方面焦企利潤刺激下生產(chǎn)積極，另一方面，山西、山東、河南等局部受霧霾天氣影響，開工小幅回落。預計12月焦化行業(yè)開工較11月略低，采暖季霧霾天氣影響，局部績效B、C的焦企面臨小幅限產(chǎn)可能。

下游部分產(chǎn)品：

(1)工業(yè)萘：11月份工業(yè)萘呈現(xiàn)小幅陰跌-意外大漲-觸頂回落的趨勢，百川盈孚綜合指數(shù)自月初3753元/噸,11月27日4195元/噸，累計漲幅442元/噸，其中山東地區(qū)最高位個別成交4450元/噸上下，月末下滑且跌勢未止。

(2）煤瀝青：11月，煤瀝青市場低位退市，持續(xù)上漲，截止11月27日，改質(zhì)瀝青價格指數(shù)約為3252元/噸，10月31日改質(zhì)瀝青價格指數(shù)約為2954元/噸，由此可知，改質(zhì)瀝青價格指數(shù)上調(diào)了298元/噸，漲幅約為10%。截止當前，主產(chǎn)區(qū)鋁用改質(zhì)瀝青出廠參考3150-3450元/噸內(nèi)，石墨制品用改質(zhì)瀝青出廠參考3400-3500元/噸；中溫瀝青出廠參考3050-3200元/噸運行。

(3)炭黑：11月，炭黑市場商談重心持續(xù)上行，其中月上旬延續(xù)10月底漲勢，累計調(diào)漲約523元/噸，下旬隨著12月月度訂單逐步開始商談，市場重心累計調(diào)漲約777元/噸，截止發(fā)稿， N330主流暫時送到6800-7200元/噸，零星更高位意向7400元/噸有聞。

(4)洗油：11月，洗油市場先跌后漲，月末僵持偏穩(wěn)，主產(chǎn)區(qū)調(diào)油用以及其他參考2450-2600元/噸，洗苯用參考2550-2900元/噸。

(5）蒽油：11月，蒽油市場商談下行后僵持偏弱調(diào)整，截止27日，主產(chǎn)區(qū)均價較上月月底（10月28日）累計下調(diào)100元/噸，當前主產(chǎn)區(qū)參考2600-2800元/噸。

招標情況：

市場招標影響：主產(chǎn)區(qū)主導企業(yè)招標影響利好；

后期預測：預計2020年12月煤焦油市場維持高位窄幅波動，以山西為例，主流運行區(qū)間參考2850-2980元/噸。具體原因分析如下：

1.供應方面：預計12月煤焦油供應收窄預期，一方面山西部分4.3米焦爐年底前仍存退出可能，新投產(chǎn)能多集中12月底后，河南4.3米焦爐部分仍存退出可能。另一方面，受冬季多霧霾天氣影響，山西、河北、山東等局部績效評級B、C級的焦企存小幅限產(chǎn)可能。具體執(zhí)行情況有待進一步跟蹤。

2.需求方面：下游剛需偏穩(wěn)，深加工企業(yè)零星檢修、復產(chǎn)交替，整體開工運行預期較11月調(diào)整不大；炭黑企業(yè)利潤可觀，預計12月維持高位負荷生產(chǎn)，對煤焦油剛需良好。

3.下游利潤方面，當前深加工企業(yè)前期虧損壓力尚未完全改善，其主產(chǎn)品煤瀝青供需偏穩(wěn)運行，12月行情大概率維穩(wěn)，工業(yè)萘偏弱預期，小油品蒽油、洗油行情欠佳，整體對原料煤焦油市場價格存制約。下游炭黑企業(yè)當前利潤良好，12月訂單市場仍看漲預期，因此，11月對煤焦油保持剛需良好態(tài)勢。

因此，整體預計12月煤焦油市場依舊高位堅挺，但繼續(xù)挺價阻力較大，需關(guān)注下游深加工開工運行情況。

下游部分產(chǎn)品：

  (1)工業(yè)萘：預計12月份工業(yè)萘或開始下滑，后期窄幅調(diào)整，總體運行不佳，累計下調(diào)幅度或500元/噸內(nèi)，主產(chǎn)區(qū)主流運行區(qū)間或在3800-4200元/噸內(nèi)。

 (2)煤瀝青：預計12月份煤瀝青市場維穩(wěn)運行，改質(zhì)瀝青出廠參考3100-3400元/噸。

  (3)炭黑：短線炭黑新單商談將以調(diào)漲為主，N330主流送到參考7000-7400元/噸左右，中長線需關(guān)注國內(nèi)外疫情發(fā)展以及國內(nèi)采暖季環(huán)保政策。

  (4)洗油：預計下月主產(chǎn)區(qū)調(diào)油用參考2400-2600元/噸，洗苯洗油參考2500-2900元/噸。

  (5)蒽油：預計12月份蒽油市場存挺價空間，主產(chǎn)區(qū)參考2700-2900元/噸。

焦化產(chǎn)品：預計12月份焦炭市場持強運行，有推漲空間，預估1-2輪，幅度50-100元/噸。強勢利好條件便是，焦化去產(chǎn)能。百川數(shù)據(jù)，山西地區(qū)12月里預估仍將退出470萬噸左右。河南地區(qū)4.3米焦爐產(chǎn)能約1200萬噸左右，大部分將于12月底前退出。河北地區(qū)4.3米焦爐產(chǎn)能約1300萬噸以上，關(guān)注后期政策指導情況。三地區(qū)年底前有望投產(chǎn)產(chǎn)能約千萬噸以內(nèi)。焦炭供需緊張局面不改之前，預計焦炭市場持強運行。當然也需要關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)政策的影響力，以及鋼企焦炭庫存的情況，不排除利空影響增強，焦炭推漲受阻的可能性。